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行業資訊-天安財產保險股份有限公司

優先股可“解渴”險企資本融資

優先股試點再傳利好。日前,國務院關于開展優先股試點的指導意見(以下簡稱《指導意見》)出臺。對此,業界分析人士普遍認為,優先股試點對于券商、銀行、保險等金融將率先受益,而優先股政策除了給險企運用添加新渠道之外,還有利于險企自身融資。

險資再添投資“利器”  

優先股是指在一般規定的普通種類股份之外,另行規定的其他種類股份,其股份持有人優先于普通股股東分配公司利潤和剩余財產,但參與公司決策管理等權利受到限制。

據險企資管人士介紹,優先股本質上屬于權益類融資工具,優先股的特點是具有穩定的股息率,雖然一般沒有選舉權及被選舉權,不能參加公司的經營管理,但是在公司破產時,擁有先于普通股股東的求償權。  

保險公司的負債經營模式,注定其成為我國資本市場上的大“土豪”,同時亦是投資市場的活躍分子,而境外推行優先股的經驗表明,保險公司是重要的投資者之一。  

優先股的持有收益主要來源于每年的固定分紅,投機性弱,故而適合財務戰略投資者和長期投資者。美國市場上發行優先股前五家公司的持有者中,投資顧問、保險公司持有規模占前五家公司優先股總規模的逾95%。  

“對資金的供給方來說,優先股提供了一種除股權和債權之外的投資選擇,特別是對保險及養老金等長期投資者來說,提供了一個風險可控、回報穩定的投資工具。另外,優先股引入有助于兼并收購、促進產業結構調整。”中金公司策略研究員王漢鋒表示。  

據了解,美國優先股股息率在6%~9%之間。有市場人士分析,從目前市場環境來看,我國優先股發行的股息率或在7%附近。而截止2013年三季度,保險資金運用余額為74158.9億元,資金運用收益2724.2億元,收益率僅為3.82%。  

險企可用優先股融資  

王漢鋒指出,優先股對資金需求方來說,將增加一種特殊的融資工具,長期來說,有助于改善企業的治理結構,特別是有助于逐步實現國有企業股權的多元化,為解決政府與國企(特別是金融國企)之間的資本金聯系提供除普通股之外的選擇。  

“如果保險公司在保費高速增長期間對資本需求增加,而二級市場股票價格不適合增發的時候,可以發行具有贖回權的優先股,緩解資本緊張的局面,而當保單合同到期,由于保單結束不僅釋放準備金,而且兌現隱含的利潤,從而使保險公司有相對充裕的資本贖回發行的優先股。從這個意義上說,保險公司負債分布特征決定了優先股是一種不錯的融資模式。”平安證券分析師繳文超如是說。  

據介紹,優先股雖然起源于歐美,但是優先股并不是歐美主流的融資模式,更多是在亟需資本而缺乏融資渠道,或者避免破產危機的時候才會使用。這點從優先股嵌入權可以看出,大部分優先股實際上都含有贖回權。  

“雖然優先股在收益分配上類似于債權,但是由于優先股在贖回前具有股權性質,因此發行優先股能夠解決保險公司短期對資本的需求。”繳文超說。

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